Estratégia de exercício de opções americanas

Opção Americana.

O que é uma "opção americana"

Uma opção americana é uma opção que pode ser exercida a qualquer momento durante sua vida. As opções americanas permitem que detentores de opções exerçam a opção a qualquer momento antes e incluindo sua data de vencimento, aumentando assim o valor da opção para o detentor em relação às opções européias, que só podem ser exercidas no vencimento. A maioria das opções negociadas em bolsa são americanas.

QUEBRANDO PARA BAIXO 'Opção Americana'

Opção de chamada americana.

Considere este exemplo: Se um investidor comprou uma opção de compra na Apple Inc. em março, expirando em dezembro do ano corrente, o investidor teria o direito de exercer a opção de compra a qualquer momento até a data de vencimento. Se a opção de compra da Apple Inc. fosse uma opção européia, o investidor só poderia exercer a opção no vencimento em dezembro. Se, hipoteticamente, o preço da ação se tornasse mais ideal para o exercício em agosto, o investidor ainda teria que esperar até dezembro para exercer a opção de compra, quando poderia estar fora do dinheiro e virtualmente sem valor.

Suponha que o investidor exerceu a opção de compra na Apple antes da data de validade, o investidor seria um longo 100 ações da Apple no preço de exercício especificado. Por outro lado, se o investidor esperasse até a data de vencimento e o preço das ações da Apple ficasse pelo menos um centavo acima do preço de exercício, o investidor seria automaticamente exercido e 100 ações seriam compradas.

Opção de venda americana.

Ao contrário de uma opção de compra americana, o detentor de uma opção de venda americana tem o direito de exercer a opção a qualquer momento até sua data de expiração. Suponha que um investidor comprou uma opção de julho do Facebook Inc. July em julho. O investidor tem o direito de exercer a opção de venda antes ou depois da data de vencimento da opção. Se o investidor decidir exercer a opção de venda, o investidor receberá 100 ações do Facebook com o preço de exercício pré-determinado.

Vs americanos. Opções europeias.

Assim como existem dois tipos diferentes de opções (puts e calls), então existem dois estilos principais de opções: americano e europeu. Essas opções têm muitas características semelhantes, mas são as diferenças que são importantes. Muitos recrutas sofreram perdas desnecessárias porque desconheciam as diferenças. Neste artigo, discutiremos essas diferenças e a forma como elas o afetam, para que você possa descobrir como evitar problemas potencialmente onerosos.

[Antes de comparar os dois, é importante ter uma compreensão completa das opções americanas e européias. Aprenda os prós e contras das opções americanas através de explicações detalhadas de conceitos básicos e exemplos de opções reais de negociação de opções através do curso de Opções para Iniciantes da Investopedia Academy]

Existem quatro diferenças principais entre as opções de estilo americano e europeu:

Todas as ações opcionais e os fundos negociados em bolsa (ETFs) possuem opções de estilo americano. Entre os índices de base ampla, apenas índices limitados, como o S & amp; P 100, possuem opções de estilo americano. Principais índices de base ampla, como o S & amp; P 500, têm opções de estilo europeu altamente negociadas.

Os proprietários de opções de estilo americano podem se exercitar a qualquer momento antes da expiração da opção, enquanto os proprietários de opções de estilo europeu podem exercer apenas no vencimento.

Este é o preço de fechamento oficial para o período de validade e estabelece quais opções estão no dinheiro e sujeitas a exercício automático. Qualquer opção que esteja no dinheiro em 1 centavo ou mais na data de validade é exercida automaticamente, a menos que o proprietário da opção solicite especificamente ao seu corretor que não exerça. Americana: O preço de liquidação do ativo subjacente (estoque, ETF ou índice) com opções de estilo americano é o preço de fechamento "regular", ou o último comércio antes do fechamento do mercado na terceira sexta-feira. As negociações pós-horas não contam ao determinar o preço de liquidação. Europeu: não é tão fácil aprender o preço de liquidação das opções de estilo europeu. Na verdade, o preço de liquidação não é publicado até horas após o mercado abrir para negociação.

Quando você possui uma opção, você controla o direito ao exercício. Ocasionalmente, pode ser benéfico exercer uma opção antes de expirar (para cobrar um dividendo, por exemplo), mas raramente é importante.

Quando você é uma opção de estilo americano (você vendeu a opção sem possuí-la) e recebe uma notificação de exercício antes do vencimento, em vez de ser curta a opção, agora você é curto. A menos que sua conta seja muito pequena para carregar uma pequena posição de estoque, isso não é um problema; e se sua conta for pequena, você provavelmente não deve estar negociando opções.

A única vez que uma atribuição antecipada comporta qualquer risco significativo ocorre com opções de índice de estilo americano, liquidadas em dinheiro. Portanto, a maneira mais fácil de evitar o risco de exercícios antecipados é evitar trocas de opções americanas. Quando você receber um aviso de cessão pela manhã, você deve recomprar essa opção no valor intrínseco da noite anterior. Isso pode colocá-lo em grave risco se o mercado sofrer um movimento significativo, porque essa compra forçada torna a sua posição diferente da que você pensou possuir.

É vantajoso para todos quando as opções são liquidadas em dinheiro:

Nenhuma troca de ações troca. Você não precisa se preocupar com a reconstrução de um portfólio de ações complexo, porque você não perde seus estoques se atribuído um aviso de exercício sobre chamadas que você escreveu, como na escrita de chamadas cobertas ou uma estratégia de colarinho. O proprietário da opção recebe o valor em dinheiro - e a opção vendedor paga o valor em dinheiro - da opção. Esse valor de caixa é igual ao valor intrínseco da opção. Se a opção estiver fora do dinheiro, expira sem valor e tem valor zero em dinheiro.

Como essas opções liquidadas em dinheiro são quase sempre de estilo europeu, e a atribuição ocorre apenas no vencimento, o valor de caixa da opção é determinado pelo preço de liquidação.

Com opções de estilo americano, raramente há surpresas. Quando o estoque é negociado em US $ 40,12 alguns minutos antes do sino de fechamento na vencimento sexta-feira, você pode antecipar que os 40 puts expirarão sem valor e que as 40 chamadas estarão no dinheiro. Se você tiver uma posição curta na chamada 40 e não quiser receber um aviso de exercício, você poderá recomprar essas chamadas. O preço de liquidação pode mudar, e essas 40 chamadas podem sair do dinheiro, mas é improvável que o valor dessas chamadas mude significativamente nos últimos minutos.

Com opções de estilo europeu, o preço de liquidação é muitas vezes uma enorme surpresa, o que pode ser benéfico para alguns, mas um desastre para muitos outros. Isso ocorre porque, quando o mercado abre para negociação na manhã da terceira sexta-feira, muitas vezes há uma lacuna - uma mudança de preço significativa do fechamento da noite anterior. Isso não acontece o tempo todo, mas acontece muitas vezes o suficiente para transformar a aparente idéia de baixo risco de manter essa posição durante a noite em uma grande aposta.

Quando você possui a opção européia, aqui está a situação que você enfrenta quinta-feira à tarde, no dia anterior à expiração:

Se a opção é quase inútil, segurá-la e esperar um milagre não é uma má idéia. Os proprietários de opções de baixo preço, que valem alguns centavos ou menos, foram conhecidos por ganhar centenas, ou mesmo alguns milhares de dólares, quando o mercado abriu a abertura na manhã seguinte. Na maioria das vezes, essas opções expiram sem valor, mas uma grande recompensa ocasional é possível. Se você possui uma opção que tenha um valor significativo - digamos $ 1.000 - você tem uma decisão a tomar. O preço de liquidação poderia tornar a opção sem valor ou dobrar seu valor. Você quer assumir esse risco? Essa é uma decisão que apenas os investidores individuais podem fazer por si mesmos.

Quando breve a opção, você enfrenta um desafio diferente:

Quando curto, uma opção fora do dinheiro, a cobertura é um movimento sábio. Com opções de estilo americano, você vê o estoque se aproximando da greve e pode gastar um níquel ou dois para cobrir. Mas com opções européias, não há avisos. Qualquer opção fora do dinheiro pode mover 10 ou 20 pontos no dinheiro - e isso custaria entre US $ 1.000 a US $ 2.000 por opção quando for forçado a pagar o preço de liquidação. Não vale a pena o risco.

Se você decidir comercializar opções de índice, tenha certeza de que compreende as diferenças entre as opções de estilo americano e europeu. Mais importante ainda, para evitar uma perda significativa, você deve entender como o preço de liquidação das opções européias é determinado. Isso faz uma grande diferença em como você gerencia uma posição, especialmente quando você tem uma posição que inclui opções curtas. É prudente ficar longe do risco de liquidação ao sair de posições que têm pouco a ganhar - o mais tardar na quinta-feira, o último dia em que essas opções podem ser negociadas.

Capítulo 6: Exercício Inicial Ótimo das Opções Americanas.

As seguintes seções estão incluídas:

Introdução e Motivação.

Intuição por trás do exercício precoce.

Exemplo sobre o exercício de uma chamada americana quando o estoque não paga dividendos.

Resumo das regras para chamadas americanas.

Resumo das Regras para os American Puts.

O dividendo spread.

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O que é Early Exercise.

O exercício adiantado acontece quando o proprietário de uma chamada ou coloca invoca seus direitos contratuais antes do vencimento. Como resultado, um vendedor de opção será atribuído, as ações de estoque mudarão de mãos e o resultado nem sempre é bonito para o vendedor. (É importante notar que, ao falar sobre exercício e atribuição precoce, estamos nos referindo apenas às opções de ações americanas e de estilo americano).

Ser obrigado a comprar ou vender ações de ações antes que você originalmente esperava fazer, e pode afetar o potencial risco ou recompensa de sua posição geral e se tornar uma grande dor de cabeça. Mas as chances são, se você vender opções & mdash; ou como uma posição simples ou como parte de uma estratégia mais complexa e mdash; mais cedo ou mais tarde, você será atingido com uma tarefa surpresa surpresa. Muitos comerciantes não conseguem planejar essa possibilidade e sentem que sua estratégia está caindo quando ocorre.

As estratégias que podem ser prejudicadas pela atribuição precoce tendem a ser estratégias multi-perna, como spreads curtos, borboletas, extensões de calendário longo e spreads diagonais. As duas últimas estratégias podem ser particularmente desviadas como resultado da atribuição antecipada, porque você está lidando com múltiplas datas de validade.

Na maioria dos casos, é uma má idéia para os proprietários de opções se exercitarem cedo. No entanto, existem alguns casos em que o exercício inicial faz sentido.

Como vendedor de opções, você está em risco de uma tarefa inicial em qualquer momento. E é impossível prever se um proprietário da opção se exercitará cedo por razões corretas ou por motivos errados. Mas entender os prós e contras do exercício inicial podem torná-lo mais consciente de quando você pode estar em risco de uma tarefa adiantada.

A probabilidade de uma pequena opção ser atribuída cedo depende se a opção que você vendeu é uma chamada ou uma colocação. Então, vamos examinar cada um separadamente.

Três razões para não fazer chamadas no início.

Mantenha seu risco limitado.

Se você possui uma chamada, seu risco é limitado ao valor pago pela opção, mesmo que o estoque cai para zero. Mas se você possui 100 ações do estoque e ele é completamente reservado, você ficará detido segurando o saco.

Se sua chamada estiver dentro do dinheiro antes da expiração, não faz sentido fazer exercícios com antecedência. Isso é porque você pode ser uma festa para ganhar sem assumir a menor desvantagem que vem com possuir o estoque. Se você fizer o exercício de sua chamada no dinheiro antecipadamente e comprar o estoque, mas o estoque cai abaixo do seu preço de exercício antes do vencimento, você realmente terá óvulos no seu rosto. Neste caso, você poderia ter deixado a opção expirar sem valor e comprou o estoque a um preço mais baixo no mercado aberto.

Salve seu dinheiro.

Se você fizer uma chamada com antecedência e comprar o estoque, você gastará dinheiro mais cedo em vez de mais tarde. Você já sabe o quanto você vai pagar pelo estoque, ou seja, o preço de exercício da chamada. Então, por que não manter seu dinheiro em uma conta com juros pelo maior tempo possível antes de pagar essas ações? Investidores disciplinados procuram todas as oportunidades para obter o máximo retorno de seus ativos, e este passa a ser um acéfalo completo.

Não perca o valor do tempo.

Ao fazer uma chamada com antecedência, você pode estar deixando dinheiro na mesa sob a forma de valor de tempo deixado no preço da opção "rsquo; s". Se houver algum valor de tempo, a chamada será negociada por mais do que o valor que está no dinheiro. Então, se você quiser possuir o estoque imediatamente, você poderia simplesmente vender a chamada e, em seguida, aplicar o produto da compra das ações. Factoring no valor de tempo extra, o custo total que você pagará pelo estoque será menor do que se você tivesse exercido sua chamada de forma definitiva.

Uma circunstância, quando pode fazer sentido fazer uma chamada antecipada: aproximando os dividendos.

A exceção a estas três regras ocorre quando um dividendo será pago no estoque. Os compradores de chamadas não têm direito a pagamentos de dividendos, portanto, se você quiser receber o dividendo, você deve exercer a chamada em dinheiro e se tornar um proprietário de ações.

Se o próximo montante de dividendos for maior do que o valor de tempo restante no preço da chamada, poderá fazer sentido exercer a opção. Mas você tem que fazer isso antes da data do ex-dividendo.

Portanto, sempre esteja ciente de dividendos sempre que você vendeu um contrato de chamada e mdash; especialmente quando a data do ex-dividendo ocorre perto do vencimento, a chamada é no dinheiro e o dividendo é relativamente grande.

Os postos estão em maior risco de atribuição precoce, pois o valor do tempo torna-se insignificante.

No caso de puts, o jogo muda. Quando você exerce uma colocação, você vende ações e recebe dinheiro. Então, pode ser tentador obter dinheiro agora em vez de obter dinheiro mais tarde. No entanto, mais uma vez você deve determinar o valor do tempo na equação.

Se você possui uma colocação e quer vender o estoque antes da expiração, normalmente é uma boa idéia vender o primeiro e, em seguida, vender imediatamente o estoque. Dessa forma, você irá capturar o valor do tempo para colocar junto com o valor do estoque.

No entanto, à medida que as abordagens de expiração e o valor do tempo se tornam insignificantes, ele é menos um impedimento contra o exercício inicial. Isso é porque, exercitando, você pode realizar seu objetivo, tudo em uma transação simples, sem nenhum aborrecimento adicional.

Se você vendeu uma venda, lembre-se de que o menor valor de tempo existe no preço da opção à medida que a expiração se aproxima, mais você corre o risco de uma tarefa adiantada. Portanto, fique atento ao valor de tempo que resta nas suas peças curtas e tenha um plano no lugar, caso você seja remetido cedo.

Dividendos como dissuasão contra o exercício inicial.

Em oposição às chamadas, uma data de ex-dividendo que se aproxima pode ser um impedimento contra o exercício inicial das put. Ao exercer a colocação, o proprietário receberá dinheiro agora. No entanto, isso criará uma venda curta de estoque se o dono da colocação não tiver tido esse estoque para começar. Então, exercitar uma opção de venda no dia anterior a uma data ex-dividendo significa que o proprietário da colocação terá que pagar o dividendo.

Então, se você vendeu uma venda, isso significa que você pode ter uma menor chance de ser atribuído cedo, mas apenas até a data do ex-dividendo ter passado.

O que fazer se você for atribuído no início de uma opção curta em uma estratégia multi-perna.

A atribuição precoce em uma opção curta em uma estratégia multi-perna pode realmente puxar uma perna para fora de sua jogada. Se isso acontecer, não há regras difíceis e rápidas sobre o que fazer. Às vezes, você quer exercer quaisquer opções longas e, às vezes, você simplesmente quer fechar toda a sua posição. Mas é sempre uma boa idéia manter um jar e algumas pequenas contas perto do seu computador, apenas no caso.

Se você for designado no início de uma estratégia de várias pernas, sinta-se à vontade para nos fazer uma ligação no Ally Invest e nós vamos ajudá-lo a lidar com isso da maneira mais oportuna.

Opções de estilo americano versus estilo europeu.

Quando se trata de exercício e atribuição, existem dois & ldquo; styles & rdquo; de opções: estilo europeu e estilo americano. Mas não deixe que os nomes o lancem. Eles não têm nada a ver com onde as opções são negociadas. De fato, as opções de estilo americano e europeu são negociadas em troca nos EUA. Os diferentes estilos simplesmente se referem quando as opções podem ser exercidas e atribuídas.

As opções de estilo americano podem ser exercidas pelo proprietário em qualquer momento antes do vencimento. Assim, o vendedor de uma opção de estilo americano pode ser atribuído a qualquer momento antes do vencimento.

A partir desta escrita, todas as opções de equidade são contratos de estilo americano. E em termos gerais, as opções baseadas em fundos negociados em bolsa (ETFs) também são contratos de estilo americano.

As opções de estilo europeu só podem ser exercidas no vencimento, pelo que o vendedor não precisa se preocupar em ser atribuído até então. A maioria das opções de índice são de estilo europeu.

Antes de configurar uma posição, ele é crítico para saber se as opções que você está negociando são de estilo americano ou europeu, então você saberá se o exercício ou atribuição precoce é uma possibilidade para você.

Basta ter em mente que qualquer estilo de opção ainda pode ser comprado ou vendido para fechar sua posição no mercado em qualquer momento durante a vida do contrato.

Uma Introdução à Rolling Rolling uma chamada coberta Rolling uma Cash-Secured Put Rolando uma chamada curta Spread O que é o exercício precoce.

Aprenda dicas de negociação & amp; estratégias.

dos especialistas da Ally Invest.

As opções envolvem riscos e não são adequadas para todos os investidores. Para mais informações, consulte o folheto Características e Riscos das Opções Padronizadas antes de iniciar as opções de negociação. Opções investidores podem perder todo o montante do seu investimento em um período relativamente curto de tempo.

As estratégias de opções de múltiplas pernas envolvem riscos adicionais e podem resultar em tratamentos tributários complexos. Por favor, consulte um profissional de impostos antes de implementar essas estratégias. A volatilidade implícita representa o consenso do mercado quanto ao nível futuro da volatilidade do preço das ações ou a probabilidade de atingir um ponto de preço específico. Os gregos representam o consenso do mercado sobre como a opção reagirá a mudanças em certas variáveis ​​associadas ao preço de um contrato de opção. Não há garantia de que as previsões de volatilidade implícita ou dos gregos estejam corretas.

A Ally Invest fornece investidores auto-orientados com serviços de corretagem de desconto e não faz recomendações ou oferece conselhos de investimento, financeiros, legais ou tributários. A resposta do sistema e os tempos de acesso podem variar de acordo com as condições do mercado, o desempenho do sistema e outros fatores. Você sozinho é responsável por avaliar os méritos e os riscos associados ao uso dos sistemas, serviços ou produtos da Ally Invest. Conteúdo, pesquisa, ferramentas e símbolos de ações ou opções são apenas para fins educacionais e ilustrativos e não implicam uma recomendação ou solicitação para comprar ou vender um determinado título ou para se envolver em qualquer estratégia de investimento específica. As projeções ou outras informações sobre a probabilidade de vários resultados de investimento são de natureza hipotética, não têm garantia de exatidão ou integridade, não refletem os resultados reais de investimento e não são garantias de resultados futuros. Todos os investimentos envolvem riscos, perdas podem exceder o principal investido e o desempenho passado de um produto de segurança, indústria, setor, mercado ou financeiro não garante resultados ou retornos futuros.

Valores mobiliários oferecidos através da Ally Invest Securities, LLC. Membro FINRA e SIPC. A Ally Invest Securities, LLC é uma subsidiária integral da Ally Financial Inc.

Negociação otimizada de opções de ações sob estratégia alternativa.

Este artigo discute o ótimo exercício para o investidor que tem opções de ações americanas sob uma estratégia pré-especificada, onde o nível de exercício para o investidor aumenta com o decorrer do tempo. Derivamos uma forma explícita do ganho de capital líquido esperado para o investidor em tais situações e propomos um método para obter a política ótima de exercício e o correspondente ganho de capital numericamente. Por fim, comparamos com nosso modelo e um de uma contribuição anterior sobre o desempenho quantitativo, e mostramos que nosso método aqui proposto é simples e útil no gerenciamento prático de portfólio.

Os autores gostariam de agradecer aos árbitros por seus numerosos e úteis comentários.

Aprenda quando você deve exercer uma opção antecipada.

Embora a matemática por trás dos modelos de precificação de opções possa parecer assustadora, os conceitos subjacentes não são. As variáveis ​​usadas para chegar a um & # 8220; valor justo & # 8221; para uma opção de ações, estão o preço da ação subjacente, a volatilidade, o tempo, os dividendos e as taxas de juros.

Os três primeiros merecem atenção, porque têm o maior efeito sobre os preços das opções. Mas também é importante entender como os dividendos e as taxas de juros afetam o preço de uma opção de ações. São também essas duas variáveis ​​que são cruciais para entender quando se exercitam as opções com antecedência.

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O modelo Black-Scholes.

O modelo de preço de primeira opção, o modelo Black-Scholes, foi projetado para avaliar opções de estilo europeu, onde o exercício inicial não é permitido. Assim, Black e Scholes nunca abordaram o problema de quando exercitar uma opção cedo e quanto vale o direito de exercício precoce. Ser capaz de exercer uma opção a qualquer momento deveria, teoricamente, tornar uma opção ao estilo americano mais valiosa do que uma opção similar ao estilo europeu, embora, na prática, haja pouca diferença em como você as negocia.

Como as opções de estoque são de estilo americano, e carregam com elas o direito de exercícios iniciais, diferentes modelos foram desenvolvidos para classificá-los com precisão. A maioria dessas versões são refinadas do modelo Black-Scholes, ajustadas para levar em consideração dividendos e a possibilidade de exercícios iniciais. Para apreciar a diferença que isso pode causar, primeiro você precisa entender quando uma opção deve ser exercitada antecipadamente.

O papel das taxas de juros na determinação de quando vender antecipadamente.

A resposta curta de quando você deveria exercer uma opção antecipadamente é: somente quando seu valor teórico é exatamente igual e seu delta é exatamente 100. Isso pode parecer obtuso, mas à medida que passamos pelo efeito das taxas de juros e dividendos sobre os preços das opções Eu também trarei um exemplo específico para mostrar quando isso ocorre. Primeiro, vejamos o efeito que as taxas de juros têm nos preços das opções e como eles podem determinar se você deve exercer uma opção de venda antecipada.

Um aumento nas taxas de juros aumentará os prêmios de compra e fará com que os prêmios de venda diminuam. Para entender por que, você precisa pensar sobre o efeito das taxas de juros ao comparar uma posição de opção a simplesmente possuir o estoque. Uma vez que é muito mais barato comprar uma opção de compra do que 100 ações do estoque, o comprador de chamadas está disposto a pagar mais pela opção quando as taxas são relativamente altas, pois ele pode investir a diferença no capital necessário entre as duas posições.

As taxas de juros estão caindo constantemente nos Estados Unidos, até o ponto em que o objetivo atual do Fed Funds é de 1,0%. Com as taxas de curto prazo disponíveis para indivíduos de cerca de 0,75 a 2,0%, as taxas de juros têm um efeito mínimo nos preços das opções agora. É provável que isso mude no futuro, e todos os melhores modelos de análise de opções incluem as taxas de juros em seus cálculos, usando um código de risco livre de risco & # 8221; taxa de juros, como as taxas do Tesouro dos EUA.

As taxas de juros são o fator crítico para determinar se deve exercer uma opção de venda antecipada. Uma opção de venda de ações torna-se um candidato a exercício antecipado a qualquer momento em que os juros que poderiam ser auferidos com o produto da venda das ações no preço de exercício sejam grandes o suficiente. Determinar exatamente quando isso acontece é difícil, uma vez que cada indivíduo tem diferentes custos de oportunidade, mas significa que o exercício antecipado para uma opção de venda de ações pode ser ideal a qualquer momento desde que os juros ganhos se tornem suficientemente grandes.

Outra consideração: dividendos.

Como os dividendos afetam o exercício precoce é mais fácil de identificar. Os dividendos em dinheiro afetam os preços das opções através do seu efeito sobre o preço das ações subjacentes. Como o preço das ações deve cair pelo valor do dividendo na data ex-dividendo, os dividendos elevados implicam prêmios de compra menores e prêmios de venda mais altos.

Embora o preço das ações em si geralmente sofra um único ajuste pelo valor do dividendo, os preços das opções antecipam que os dividendos serão pagos nas semanas e meses antes de serem anunciados. Os dividendos pagos devem ser levados em conta ao calcular o preço teórico de uma opção e projetar seu provável ganho e perda ao representar graficamente uma posição. Isso se aplica também aos índices de ações. Os dividendos pagos por todas as ações nesse índice (ajustados para o peso de cada ação no índice) devem ser levados em conta ao calcular o valor justo de uma opção de índice.

Os dividendos são fundamentais para determinar quando é ótimo exercer uma opção de compra de ações antecipadamente, de modo que os compradores e vendedores de opções de compra devem considerar o impacto dos dividendos. Quem detém as ações a partir da data ex-dividendo recebe o dividendo em dinheiro, assim os proprietários de opções de compra podem exercer as opções dentro do dinheiro antecipadamente para capturar o dividendo em dinheiro. Isso significa que o exercício antecipado só faz sentido para uma opção de compra se a ação tiver que pagar um dividendo antes da data de vencimento.

Tradicionalmente, a opção seria exercida otimamente somente no dia anterior à data do ex-dividendo do estoque. Mas mudanças recentes nas leis tributárias referentes aos dividendos agora significam que pode ser dois dias antes, se a pessoa que exerce os planos de chamadas na realização do estoque por 60 dias para tirar proveito da menor taxa de dividendos.

Digamos que você tenha uma opção de compra com um preço de exercício de 90 que expira em duas semanas. O estoque atualmente sendo negociado a US $ 100, e deverá pagar um dividendo de US $ 2,00 amanhã. A opção de compra é profunda dentro do dinheiro e deve ter um valor justo de 10 e um delta de 100. Portanto, a opção tem essencialmente as mesmas características do estoque. Existem três escolhas possíveis sobre o que fazer.

1. Não faça nada (segure a opção).

2. Execute a opção com antecedência.

3. Vender a opção e comprar 100 ações.

Qual dessas opções é melhor? Se você mantiver a opção, ela manterá sua posição delta. Mas amanhã as ações vão abrir ex-dividendo em 98 depois que o dividendo de US $ 2,00 é deduzido de seu preço. Como a opção está em paridade, será aberta às 8, o novo preço de paridade, e você perderá dois pontos ($ 200) na posição.

Se você exercer a opção antecipadamente e pagar o preço de exercício de 90 para o estoque, descarte o valor de 10 pontos da opção e efetivamente compra o estoque em US $ 100. Quando a ação é ex-dividendo, você perde $ 2 por ação quando abre dois pontos mais baixos, mas também recebe o dividendo de US $ 2,00 desde que você já possui o estoque.

Uma vez que a perda de US $ 2,00 do preço das ações é compensada pelo dividendo de $ 2,00 recebido, você está melhor exercitando a opção do que segurá-lo. Isso não é por causa de nenhum lucro adicional, mas porque você evita uma perda de dois pontos. Você deve exercitar a opção cedo apenas para garantir que você empate.

E a terceira escolha, vendendo a opção e comprando estoque? Isso parece muito semelhante ao exercício antecipado, já que em ambos os casos você está substituindo a opção pelo estoque. A decisão de fazer depende do preço da opção. Neste exemplo, dissemos que a opção está sendo negociada com paridade (10), portanto, não haveria diferença entre o exercício antecipado da opção ou a venda da opção e a compra da ação.

Mas as opções raramente são negociadas exatamente em paridade. Suponha que sua opção de compra de 90 esteja sendo negociada por mais de paridade, digamos $ 11,00? Agora, se você vender a opção e comprar a ação, você ainda receberá o dividendo de US $ 2,00 e possuirá uma ação no valor de US $ 98, mas você acabará com US $ 1,00 adicionais que não coletaria se exercesse a ligação.

Alternativamente, se a opção for negociada abaixo da paridade, diga $ 9,00, você deseja exercer a opção antecipadamente, obtendo efetivamente o estoque por US $ 99,00 e cobrando o dividendo de US $ 2,00.

Portanto, a única vez que faz sentido exercer uma opção de compra antecipada é se a opção estiver negociando em, ou abaixo, a paridade, e a ação será ex-dividendo amanhã.

Embora as taxas de juros e os dividendos não sejam os principais fatores que afetam o preço das opções, um negociante de opções deve estar ciente de seus efeitos. Na verdade, a principal desvantagem que eu vi em muitas das ferramentas de análise de opções disponíveis é que eles usam um modelo Black Scholes simples e ignoram taxas de juros e dividendos.

O impacto de não se ajustar para o exercício precoce pode ser muito grande, pois pode fazer com que uma opção pareça desvalorizada em até 15%. Quando você está competindo no mercado de opções contra outros investidores e fabricantes de mercado profissionais, ele não tem nenhum sentido para não usar as ferramentas mais precisas disponíveis.

Jim Graham é o Gerente de Produto da OptionVue & # 8217; desenvolve e aprimora o software de análise de opções OptionVue 5 da empresa para satisfazer as necessidades reais de comerciantes de opções institucionais e individuais. Você pode encontrar informações de negociação de opções mais valiosas no OptionVue.

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